Silicon Valley Bank faliu porque apostou que a impressora de dinheiro nunca pararia

Republicanos e democratas podem apresentar suas próprias razões políticas para o colapso do Silicon Valley Bank como uma estrela moribunda - uma obsessão "despertada" com ESG, ganância corporativa, capitalistas de risco orquestrando uma corrida bancária - mas a verdadeira razão é muito mais assustadora, mesmo porque todo o indústria financeira comprou a ilusão. Desde sua escolha não diversificada de clientela até sua estratégia de investimento de "longo prazo", em última análise, míope, o SVB foi guiado pelo sonho de que a impressora de dinheiro nunca pararia.

Lembre-se de que, por mais de uma década, o governo federal e o Federal Reserve conduziram o experimento de flexibilização quantitativa e taxas de juros próximas de zero, apesar do mercado em alta mais longo da história. A pandemia de coronavírus impulsionou o estudo, com dois presidentes adicionando US$ 6 trilhões em novos gastos e o Federal Reserve financiando o acordo, imprimindo 40% de todos os dólares americanos existentes em um período de três anos.

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O resultado dessa hipótese inédita posta à prova? Bem, a teoria quantitativa do dinheiro – e por falar nisso, séculos de economia clássica – se manteve verdadeira. Os preços subiram 15% desde que o presidente Joe Biden assumiu o cargo, uma taxa de inflação mais de seis vezes maior do que o Fed considera aceitável.

No entanto, apesar do resultado previsível de explodir a oferta monetária enquanto restringia artificialmente a produção econômica, toda a classe financeira profissional se agarrou à ilusão de que qualquer inflação que acontecesse em meio a uma expansão recorde da oferta monetária era "transitória". Isso inclui o SVB, que baseou toda a sua estratégia de investimento de longo prazo na ficção óbvia de que o Fed manteria as taxas de juros próximas de zero, apesar da inflação ultrapassar 6%.

Então qual foi a estratégia? Na época em que o Fed suprimia artificialmente as taxas de juros, o SVB apostou nos títulos do Tesouro dos EUA, que davam um retorno seguro, constante e acima de zero sobre o investimento. No entanto, quando o Fed elevou a taxa dos fundos federais, os novos rendimentos do Tesouro subiram com ele. Se o SVB estivesse simplesmente deixando os títulos que eles compraram atingirem o vencimento, isso seria uma coisa, mas quando pressionado por dinheiro, o SVB teria que vender seus títulos, rendendo menos, por menos dinheiro do que os títulos mais novos no mercado, que rendem mais.

Outros bancos, na verdade solventes, se protegeriam contra o risco extremamente óbvio até o final de 2021 de que o Fed aumentaria as taxas de juros, mas o SVB não. Em vez disso, o abismo entre os rendimentos dos títulos do SVB e os vendidos durante o ciclo de aperto do Fed criou uma perda líquida no balanço do SVB e, em um golpe fatal para o banco, seus clientes finalmente perceberam.

Qualquer pessoa com um pulso e duas células cerebrais funcionais para esfregar poderia adivinhar que colocar a impressora de dinheiro no turbo resultaria em uma inflação ruinosa e que o Fed seria rápido em aumentar as taxas depois que Jerome Powell garantiu seu segundo mandato de um Senado controlado pelos democratas. A política de taxa de juros zero – além de deixar os investidores com dinheiro para queimar em jogadas idiotas como FTX e WeWork – incentivaria a estratégia dependente da recusa do Fed em combater a inflação.

Mesmo agora que o governo Biden resgatou os depositantes do SVB que conscientemente não eram segurados pelo FDIC, os investidores já estão exigindo que o Fed reduza as taxas de juros. E daí se a inflação permanecer em 6%? O ciclo continua, e os homens que controlam os cofres da nação têm preços de títulos para forçar o Fed a inflar. A inflação pode voltar, mas só os plebeus pagarão.

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